■ Financial Statement Analysis and Security Valuation, 5th Edition

■ Stephen H. Penman  지음

■ 최태희(KDI),배진한(고려대),이은철(동덕여대)  옮김

■ 초판 2015. 7. 30 출간

■ 국배변형 / 842쪽 / 반양장

■ 정가 40,000원

■ ISBN 978-89-420-0820-9

■ 책 소개

재무제표라는 렌즈를 통해 우리는 기업을 이해한다. 재무제표분석을 통해 렌즈를 조정하고 초점을 맞춘다. 재무제표의 흠결로 인해 렌즈가 더러워지면 기업의 전체적인 그림이 왜곡된다. 재무제표분석은 재무제표의 문제점

을 분석하여 초점을 향상시키고자 하는 것이다.
재무제표는 여러 가지 용도에 사용되는데, 그 중 가장 중요한 것은 기업에 대한 투자 의사결정에 필요한 정보를 제공하는 것이다. 전 세계의 자본시장

에서는 매일 수많은 주식과 채권이 거래되고 가격이 책정된다. 투자자들은

적정한 거래 가격을 결정하고자 기업 가치가 얼마나 되는지를 파악하고자

한다. 투자자들은 재무제표분석을 통해 기업의 기본가치를 가늠할 수 있다.

이 책은 이러한 투자자를 염두에 두고 저술되었다.

기업의 근간이 되는 가치는 기본적 가치(fundamental value)라고 불리는데, 기본적 분석(fundamental analysis)은 기본적 가치에 관한 정보를 분석하는 것이다. 이 책에서 기본적분석은 재무제표분석을 통해 이루어진다. 기

업을 이해하기 위한 렌즈로서 재무제표는 기업분석에 사용할 수 있는 틀을

투자자에게 제공한다. 재무제표분석을 통해 기업이 주주 가치를 어떻게 창출하는지 파악할 수 있다.
1990년대 후반과 2000년대에 주식시장에서 발생한 일련의 사건들은 우리에게 이러한 이해가 실로 필요하다는 교훈을 주었다. 1990년대 주식은 이익,

장부가격, 매출액, 기타 본질적인 정보가 시사하는 것을 훨씬 상회하는 가

격으로 거래되다가, 주식시장의 거품이 꺼지자 가격이 폭락하였다. 애널리

스트의 부실한 분석, 기업의 불성실한 재무보고, 경영진의 과대선전, 방송

에서 소위 전문가라고 하는 사람들의 부실한 논의로 인해, 주식시장에 비이성적 과열의 광풍이 불었고, 이 와중에 투자자들도 합리적인 분석을 외면하

였다. 이 후에 주식가격이 하락하고, 전 세계적인 재무위기가 겹쳐서야 투

자자들은 위험을 인지하게 되었다.

투자자들은 주식가치가 지나치게 높게 책정된 위험에 노출되었다. 기본적

분석을 통해 투자자들은 너무 높은 가격을 지불할 위험으로부터 자신을 보

호하는 것이 필요하였다. 이 책에서는 투자 의사결정에 유용한 기본적 분석기법을 소개한다.

■ 목 차

제 1 장 투자와 가치평가의 개요
제 2 장 재무제표에 대한 이해

PART 01  재무제표와 가치평가

제 3 장 재무제표는 가치평가에 어떻게 활용되는가
제 4 장 현금회계, 발생주의 회계 및 현금흐름 할인모형
제 5 장 발생주의 회계 및 가치평가: 장부가치의 평가
제 6 장 발생주의 회계와 가치평가: 이익의 평가
제 7 장 가치평가와 능동적 투자

PART 02   재무제표 분석

제 8 장 재무제표를 통한 기업분석
제 9 장 자본변동표 분석
제 10 장 재무상태표와 포괄손익계산서의 분석
제 11 장 현금흐름표 분석
제 12 장 수익성 분석
제 13 장 성장성 분석과 지속가능한 이익

PART 03   예측 및 가치분석

제 14 장 영업의 가치와 기업 PBR, PER 평가
제 15 장 재무제표에 기반하기: 간단한 예측과 평가
제 16 장 완전정보 예측, 가치평가와 사업전략 분석

PART 04   회계 분석과 평가

제 17 장 회계가치와 경제가치 창출
제 18 장 재무제표의 질 분석

PART 05   위험과 수익 분석

제 19 장 적극적 투자를 위한 주식의 위험과 수익률 분석
제 20 장 신용위험과 수익률 분석